医药股在香港股市表现强劲！三生制药获得辉瑞12.5亿美元首付款，股价飙升36%以上

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近期，港股市场医药板块再度崛起。截至今日收盘，三生制药（01530.HK）、石药集团（01093.HK）、远大医药（00512.HK）、先声药业（02096.HK）的股价分别上涨了36.41%、14.42%、5.78%、5.29%。

三生制药今日开盘即上涨14.9%，随后股价持续攀升，盘中涨幅一度触及40%，成交额超过29亿港元。这一涨势与公司达成的一项重要许可协议密切相关。据公告，三生制药与辉瑞公司签署了重大许可协议，该协议赋予辉瑞在全球（不包括中国内地）对PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的独家开发、生产和商业化权利。

根据协议，三生制药将获得12.5亿美元的首付款，以及可能高达48亿美元的里程碑付款和销售提成。此外，辉瑞还拥有在中国商业化的选择权。SSGJ-707是三生制药自主研发的创新药物，目前在中国正在进行多项临床试验，包括已获批的PD-L1阳性局部晚期或转移性非小细胞肺癌III期临床试验，并获得中国突破性疗法认定。此外，该药物还在进行多项II期研究，针对晚期非小细胞肺癌、转移性结直肠癌及晚期妇科肿瘤等多种适应症。

作为合作的一部分，辉瑞计划在协议生效日按30日成交量加权平均价购买价值1亿美元的三生制药普通股。然而，这笔交易需满足多项先决条件。

与此同时，创新药出海的趋势仍在持续。石药集团于5月15日将伊立替康脂质体注射液的美国权益授权给Cipla，首付款为1500万美元，里程碑付款超过10亿美元，这是全球首个治疗胰腺癌的脂质体剂型。复宏汉霖于4月29日将抗CTLA-4生物类似药HLX13的海外权益授予Sandoz，交易额为3.01亿美元，以加速其在免疫治疗领域的布局。

值得注意的是，2025年第一季度，中国创新药license-out交易已达41起，总金额达到369.29亿美元，仅三个月的交易额就接近2023年全年水平，并超过了2024年上半年的交易总额。

华西证券分析认为，目前主要的出海方式为BD对外授权，基本不受关税影响。BD交易的背后是全球范围内创新药资源的合理配置。2025年之后，跨国公司普遍面临较大的“专利悬崖”问题，需要通过BD交易来补充创新管线。中国创新药企能够提供更具竞争力的早期研发管线。华西证券持续看好创新药全球化进程。

招银国际指出，得益于创新药出海交易、国内集采政策优化、创新药丙类医保目录落地、医疗设备招标复苏、内需复苏等因素的推动，医药行业有望在2025年继续迎来估值修复。